进入 3 月以来，全球首要天然橡胶期货合约在 2 月反弹后快速跌落。到 3 月 10 日下午 3 点，上期所天然橡胶期货主力合约 RU2505 报收 17100 元/吨，3 月跌幅为 3.44%；上海世界动力交易中心 20 号胶主力合约 NR2502 报收 14645 元/吨，跌幅 4%；新加坡交易所 20 号胶主力合约 Sicom2505 报收 197.4 美分/公斤，跌幅 3.57%。到 1 月 6 日盘中，日本东京商品交易所 Tomc2508 报收 343.1 日元/公斤，跌幅 4.64%。 天然橡胶产业链上下业均为彻底竞赛商场，单边价格取决于供需联系。我国 2025 年 1-2 月橡胶进口同比增加超 20 万吨，显性库存仅累库 10 万吨，货被下流轮胎厂买走，估计我国 1-2 月轮胎出口体现尚可。 全球天然橡胶产值有季节性，消费量无显着规则。低产季天然橡胶定价结构为需求主导的存量库存定价，需求改变会影响价格环比改变。 库存定价阶段，微观特点增强。经过对美国有关数据研讨，发现轮胎消费有规则改变。全球制造业与美国制造业 PMI 数据出炉，美国 2 月数据欠安，导致收购量下滑，总需求环比下滑致行情单边跌落。 微观不确定性抬升，是危险亦是时机。5 月前从库存定价结构推演未来行情，需求端面对美国关税方针冲击，全球降息潮与轿车保有量扩张等要素影响需求。短期天然橡胶偏弱运转，年内中长时间视角，本轮跌落或为多头头寸介入时机，长时间多头装备位置未变。